平安解禁恐慌跌出投资价值?

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  一则员工股即将解禁的消息,在上周给中国平安带来了不小的恐慌。该消息发布的次日,平安盘中一度跌停。联想到本就不够争气的金融板块,难免有人担心平安的恐慌性下跌会带动金融板块走熊。

  从公告来看,平安约8.6亿限售股将于3月1日上市流通。此

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次解禁的三家公司是平安员工及高管合股基金公司,分别持有中国平安5.3%、4.51%、1.89%的股权。三家企业同时承诺,将以二级市场出售和大宗交易相结合的方式减持,且每年解禁的数量基本不超过30%,最多5年完成。换言之,如果按照最大减持比例30%计算,则今年减持规模为2.9亿股,占现有A股流通股39亿股的7.48%;如果按照五年减持,每年平均减持20%计算,则今年减持规模为1.7亿股,占现有A股流通股的4.38%。

  面对这个突如其来的消息,有的投资者难免感到紧张。昔日上市公司大小非解禁消息导致的恐慌,在平安身上重演一场。由于绝大多数平安员工的持股成本仅约1.76元/股,按解禁公告发布前的收盘价计算,翻了整整27倍多。如此丰厚的利润,让人首先担心抛售动力。平安的恐慌性下跌若“带坏”保险股,进而“殃及”金融板块,岂不致使大盘“雪上加霜”?

  其实,员工股减持量有多大,以及市场能否承受限售股解禁的影响,都涉及到持股信心。就平安目前45元左右的股价而言,估值风险并不大。截至上周五(2月28日),以2009年三季报业绩来计算,中国平安、中国人寿、中国太保的市盈率分别为35.92倍、28.91倍、37.21倍。再看近三个月股价,平安一直处于下降通道,较高点回落近30%,调整幅度明显大于同期大盘。东方证券资深分析师王小罡指出,解禁并不改变公司估值,平安在45元的估值水平仅为9倍2010年新业务倍数,是很有吸引力的。

  平安此前发布公告称,预计公司2009年净利润较上年增长1500%以上。这意味着平安逐渐走出了投资富通集团受挫的阴影。在分析师看来,国内保险股已比较便宜,金融板块整体也“价廉物美”,利好因素更是接踵而来。国内货币政策转向的预期增强,年内加息的可能性很大,而加息有利于保单利差继续扩大。税延型个人养老险试点的即将推出以及无担保债券、不动产和PE投资渠道的逐步放开,都给保险公司带来了新的机会。若恐慌性抛出保险股,实在有点得不偿失。

  值得一提的是,通过内含价值收益率、投资收益率等多项指标比较,平安在三大保险股中最被看好。平安旗下有保险、证券、信托、银行、资产管理、企业年金等金融业务,在交叉销售方面受益匪浅。以平安财险为例,去年车险销量增45%至1364万辆,其中,交叉销售和电销渠道分别贡献约14%和7%的保费。

  就在平安受员工股解禁消息困扰的同一周,有报道称“平深恋”获批。虽然平安方面澄清说“仍在等待批复”,但投资者对“平深恋”抱有期待。平安若收购深发展取得成功,无论深发展是否会如传言所称的退市,对两家都是双赢。深发展以零售银行业务见长,在网点布局上有一定积累。对期盼混业的平安来说,其价值的提高显而易见。同样,银保合作日趋紧密的银行股和保险股,未来从混业中尝到的甜头肯定越来越多。

  长线看好金融股的投资者,不必被平安员工股解禁的消息吓倒。平安股价是否还会下跌,将主要取决于基本面。从新年开局来看,平安员工股解禁带来的恐慌不会持续,相反已跌出金融股的投资价值。

  

           

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